Shareholder activism

En los últimos tiempos se constata, tanto en Europa como en EE.UU.,  un movimiento de creciente activismo accionarial en las sociedades cotizadas por parte de los inversores institucionales tradicionales pero sobre todo por los Hedge Funds. Ese activismo se ha entendido que podría favorecer el ejercicio de un cierto control sobre el poder de los managers. Sin embargo, la forma de actuar y, sobre todo, mas motivaciones que guían a unos y otros inversores institucionales no son las mismas. En la actualidad, especialmente en el caso de los Hedge Funds, su activismo parece ser claramente especulativo, causa en buena medida de la destrucción de valor empresarial y del fomento del cortoplacismo al orientar la gestión de los administradores hacia la obtención de resultados a corto plazo, sacrificando el valor a largo plazo para los accionistas. Todo ello incide o puede incidir  muy negativamente sobre el gobierno corporativo de las sociedades.

Por todo ello, he empezado a surgir y se está poniendo el acento  sobre  el concepto de “activismo responsable” entendido como aquel que llevan a cabo accionistas comprometidos en un crecimiento sostenible de la sociedad y rendimiento a más largo plazo como mecanismo de lucha contra el cortoplacismo.  Este es el planteamiento que subyace tras la Directiva (UE) 2017/828 del Parlamento europeo y el Consejo de 17 de mayo de 2017, sobre el fomento de la implicación de los accionistas a largo plazo, al considerar  que el activismo accionarial es condición sine qua non para un buen gobierno por lo que  debe incentivarse.

La aparición de nuevos actores en el panorama de las sociedades cotizadas como los proxy advisors y su influencia en la conducta de los inversores institucionales; así como  sobre la incidencia que la innovación financiera produce o puede producir en las estructuras accionariales o la conveniencia o no de introducir las royalty shares constituyen cuestiones del máximo interés y actualidad en el ámbito de Derecho societario.

Sobre todas estas cuestiones y desde una perspectiva del derecho comparado, se debatirá en la mesa redonda que seguirá la intervención del profesor Sergakis.

In recent times, both in Europe and the US, there has been a movement of increasing shareholder activism in listed companies by traditional institutional investors, but above all by Hedge Funds. This activism has been understood to be conducive to exercising some control over the power of managers. However, the way of acting and, above all, motivations that guide the different types of institutional investors are not the same. In the case of Hedge Funds, their activism seems to be clearly speculative, largely because of the destruction of corporate value and the promotion of short-termism by directing managers’ management towards short-term results, sacrificing long-term shareholder value. All of this has or may have a very negative impact on the corporate governance of companies.

For all these reasons, the emphasis is now being placed on the concept of “responsible activism”, understood as that  the one which is carried out by shareholders committed to the sustainable growth of society and longer-term performance as a mechanism to combat short-termism.  This is the approach underlying Directive (EU) 2017/828 of the European Parliament and the Council of 17 May 2017 on promoting shareholder involvement in the long term, considering that shareholder activism is a sine qua non condition for good governance and should therefore be encouraged.

The appearance of new players on the scene of listed companies such as proxy advisors and their influence on the behaviour of institutional investors, as well as on the impact that financial innovation products have or may produce on shareholder structures, or whether or not it is appropriate to introduce royalty shares, are issues of the utmost interest and topicality in the field of corporate law.

On all these issues and from a comparative law perspective, the round table will be debated in the course of Professor Sergakis’ speech.

Para ello, contamos con

Moderación: Carmen Alonso Ledesma

Participantes:

  • K. Sergakis; University of Glasgow

Mesa redonda a continuación con:

  • I. Fernández; “Loyalty shares”
  • C. Guerrero; “Operaciones vinculadas”
  • L.M. García; “Proxy advisors”

Este seminario cuenta con la colaboración del Proyecto de investigación DER-2015-67317-P “Poder económico y poder empresarial (La revisión de la estructura y la regulación del sistema español de gobierno corporativo)”

JORNADA SHAREHOLDER ACTIVISM

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